EUR/USD cotizaba a 1,1225 dólares por euro el 2 de octubre de 2026, según el tipo de referencia del BCE. Está bastante por debajo del 1,20 que el euro llegó a superar a comienzos de año. En septiembre, además, ambos bancos centrales endurecieron su política: el BCE subió su tipo de depósito al 2,50 % y la Reserva Federal elevó su rango objetivo al 3,75–4,00 %. Y la inflación de la eurozona, según la estimación preliminar (flash) de Eurostat, subió al 3,8 % en septiembre.
Eso no significa que un solo tipo de interés mande sobre el cambio. EUR/USD resume el diferencial de tipos entre las dos economías, las expectativas sobre lo que harán los bancos centrales, la inflación, el crecimiento, el riesgo y los flujos de capital. La próxima prueba importante llega a finales de octubre, con las reuniones de la Fed (27–28) y del BCE (28–29). Datos actualizados al 3 de octubre de 2026.
| Indicador | Dato | Fecha | Fuente |
|---|---|---|---|
| EUR/USD | 1,1225 dólares por euro | 2-oct-2026 | BCE (tipo de referencia) |
| BCE: facilidad de depósito | 2,50 % (operaciones principales 2,65 %; facilidad marginal 2,90 %) | Vigente desde el 16-sep-2026 | BCE |
| Fed: fondos federales | 3,75 %–4,00 % | Decisión del 16-sep-2026 | Reserva Federal |
| Inflación eurozona | 3,8 % (estimación flash de septiembre; agosto: 3,2 %; energía: 18,8 %; sin energía: 2,3 %) | 2-oct-2026 | Eurostat |
| Próxima reunión Fed | 27–28 de octubre de 2026 | Calendario oficial | Reserva Federal |
| Próxima reunión BCE | 28–29 de octubre de 2026 | Calendario oficial | BCE |
Primero: ¿qué significa realmente que EUR/USD esté en 1,1225?
EUR/USD expresa cuántos dólares hacen falta para comprar un euro. Si EUR/USD está en 1,1225, significa que un euro vale aproximadamente 1,12 dólares.
Si el par sube a 1,20, el euro se está fortaleciendo frente al dólar. Si cae a 1,10, ocurre lo contrario: el dólar gana fuerza frente al euro.
Parece sencillo. Lo que no es sencillo es explicar por qué se mueve.
Porque el EUR/USD resume continuamente las expectativas de millones de inversores sobre dos de las mayores economías del planeta: Estados Unidos y la eurozona.
Los tipos de interés importan. La inflación importa. El crecimiento importa. Pero también la energía, la política fiscal, los flujos internacionales de capital, la geopolítica y, sobre todo, lo que el mercado esperaba que ocurriera antes de conocer una noticia.
El euro comenzó 2026 con una fuerza extraordinaria
El 31 de diciembre de 2025, el tipo de referencia del BCE situaba el euro en 1,1750 dólares. Menos de un mes después superaba 1,20. Fue su nivel más alto desde 2021.
Detrás de aquel movimiento había varios factores. Uno era claramente estadounidense: el dólar venía de perder aproximadamente un 10% durante 2025 y el mercado estaba preocupado por el déficit estadounidense, las tensiones comerciales y, especialmente, la independencia de la Reserva Federal.
Al mismo tiempo, Europa empezaba a despertar algo más de optimismo. Las nuevas inversiones fiscales —especialmente en Alemania— ayudaban a mejorar las expectativas de crecimiento y los inversores comenzaban a reconsiderar activos europeos.
Durante un tiempo, la operación parecía bastante clara: menos dólar, más euro. Pero en mercados financieros las narrativas rara vez duran para siempre.
De 1,20 en enero a 1,1225 en octubre
Según los tipos de referencia del BCE, el euro estaba en 1,1615 dólares el 3 de septiembre y en 1,1225 el 2 de octubre. En ese período coincidieron las subidas de tipos de ambos bancos centrales, el repunte de la inflación europea por la energía y cambios en las expectativas; los datos publicados no permiten saber cuánto pesó cada factor.
El factor número uno: Fed contra BCE
Para entender EUR/USD hay una comparación que debemos seguir constantemente.
La Reserva Federal subió el 16 de septiembre su rango objetivo para los fondos federales hasta el 3,75 %–4,00 %, con un voto unánime del FOMC (12-0) (comunicado oficial). El Banco Central Europeo subió el 10 de septiembre sus tres tipos oficiales 25 puntos básicos, con efecto desde el 16 de septiembre: la facilidad de depósito está en el 2,50 %, las operaciones principales de financiación en el 2,65 % y la facilidad marginal de crédito en el 2,90 % (decisión del BCE).
Existe, por tanto, una diferencia importante a favor de los tipos estadounidenses. Eso no significa automáticamente que el dólar tenga que subir, pero sí importa.
Un inversor internacional compara continuamente cuánto puede obtener de determinados activos denominados en dólares frente a activos denominados en euros, ajustando además por riesgo, duración y expectativas futuras. Cuando el mercado piensa que Estados Unidos mantendrá tipos mucho más altos que Europa durante más tiempo, el dólar puede resultar relativamente más atractivo.
Las dos subidas de septiembre muestran que la comparación no es estática: lo relevante es cuánto más endurecerá cada banco central en relación con lo que el mercado ya esperaba. Para ver la fortaleza del dólar frente a una cesta de monedas, puedes consultar nuestra guía del índice DXY.
El BCE decidirá reunión a reunión
El BCE subió 25 puntos básicos el 10 de septiembre (lo analizamos aquí). Tras la decisión, el Consejo de Gobierno indicó que no se compromete con una senda concreta de tipos y que sus decisiones dependerán de la perspectiva de inflación, de los riesgos y de los datos que reciba. Es decir, el BCE decidirá reunión a reunión según los datos; no hay una nueva subida ni una bajada garantizada.
Para el euro importa no solo el nivel del tipo, sino si cada decisión sorprende al mercado o ya estaba descontada.
La inflación de la eurozona: 3,8 % en el flash de septiembre
Eurostat estima que la inflación anual de la eurozona fue del 3,8 % en septiembre, frente al 3,2 % de agosto (Eurostat, 2 de octubre de 2026). Es una estimación preliminar (flash): los datos completos de septiembre se publicarán el 16 de octubre. El objetivo del BCE es el 2 %. Para el contexto del dato anterior, puedes ver nuestro análisis de la inflación de agosto.
La composición del dato es importante: la energía subió un 18,8 % interanual (14,3 % en agosto), los servicios un 3,2 % y la inflación sin energía fue del 2,3 %.
Eso nos cuenta una historia bastante clara: Europa no está sufriendo actualmente una aceleración uniforme de todos los precios. Está sufriendo especialmente el efecto de un fuerte shock energético.
Y ése es un problema complicado para un banco central. El BCE puede subir los tipos. Pero no puede producir petróleo ni gas.
La energía pesa más en Europa que en Estados Unidos
Un shock energético puede elevar la inflación europea, influir en las expectativas sobre el BCE, deteriorar la balanza comercial de la eurozona y presionar al euro. Pero el efecto no es automático ni se reparte igual a ambos lados del Atlántico.
Esto afecta tanto a Estados Unidos como a Europa, pero no necesariamente de la misma manera. Estados Unidos es uno de los mayores productores de petróleo y gas del mundo. La eurozona depende mucho más de las importaciones energéticas.
Cuando el petróleo sube bruscamente, Europa puede sufrir simultáneamente más inflación, mayores costes empresariales, menor renta disponible de los hogares y menor crecimiento. Esa combinación tiene un nombre desagradable para cualquier banco central: riesgo de estanflación.
Y eso ayuda a explicar por qué un aumento de la inflación europea no siempre fortalece automáticamente al euro.
Tipos más altos pueden fortalecer una moneda… hasta que empiezan a dañar la economía
Imaginemos que el BCE sube los tipos. En principio, unos rendimientos superiores podrían favorecer al euro. Pero imaginemos que los inversores creen que esa subida provocará una recesión. Entonces el resultado puede ser completamente diferente.
Los mercados no preguntan solamente qué banco central tiene el tipo más alto. Preguntan qué economía puede soportar esos tipos.
Ésta será una de las grandes preguntas para Europa durante los próximos meses.
Crecimiento y empleo: sin acumular cifras que caducan
El crecimiento y el empleo importan porque determinan cuánto margen tiene cada banco central para mantener tipos altos sin dañar la economía. Esas cifras se publican cada mes o cada trimestre, así que aquí no las acumulamos: conviene consultar siempre el último dato oficial de cada economía. Lo que sí conviene vigilar es si el crecimiento y el mercado laboral de un lado se deterioran más que los del otro, porque eso cambia lo que se espera de cada banco central.
Fed: inflación todavía elevada
En su comunicado del 16 de septiembre, la Fed señaló que la actividad económica se expande a un ritmo sólido, que la incertidumbre sigue elevada, en parte por factores geopolíticos, y que la inflación sigue elevada (comunicado del FOMC).
No damos probabilidades de decisión para octubre: solo tendrían sentido con una fuente y una metodología verificables. Aquí está probablemente la variable más importante para EUR/USD en las próximas semanas: ¿qué banco central terminará siendo más agresivo de lo que el mercado espera?
Calendario: las próximas citas con los bancos centrales
- 27–28 de octubre: reunión de la Reserva Federal (FOMC) (calendario oficial).
- 28–29 de octubre: reunión de política monetaria del BCE, con rueda de prensa el día 29 (calendario oficial).
Dos reuniones en dos días consecutivos pueden cambiar las expectativas a ambos lados del EUR/USD.
Qué hemos aprendido de septiembre
En septiembre se resolvieron dos incógnitas: el BCE subió tipos el 10 de septiembre y la Fed lo hizo el 16. Ambos bancos centrales pueden endurecer a la vez; en ese caso, lo que mueve al EUR/USD no es la dirección de cada decisión, sino la comparación entre lo esperado y lo que ocurre, el tono de los comunicados y lo que se anticipa para las reuniones siguientes.
Qué puede mover ahora al EUR/USD
Estos escenarios son condicionales: no son previsiones, no tienen probabilidades asignadas y no fijan objetivos de precio.
Escenario A: Fed más dura que BCE
Si la Fed endurece más, o durante más tiempo, de lo que descuenta el mercado, o el BCE se muestra más cauto, el diferencial de tipos esperado se ampliaría a favor del dólar. Todo lo demás constante, eso tendería a presionar al EUR/USD a la baja.
Escenario B: BCE más duro que Fed
Si es el BCE quien endurece más de lo esperado, o la Fed se muestra más prudente, el diferencial se reduciría y el euro podría recibir apoyo. Pero si el mercado interpreta que esos tipos dañarán el crecimiento europeo, el efecto puede ser el contrario.
Escenario C: la inflación sorprende al alza en ambos lados
Los dos bancos centrales podrían verse obligados a ser más agresivos. En ese caso importa quién sorprende más y qué ocurre con el riesgo: en momentos de miedo extremo, inversores de todo el planeta siguen buscando liquidez en dólares y activos del Tesoro estadounidense. Eso puede fortalecer al dólar incluso cuando el shock también perjudica a Estados Unidos.
Escenario D: el crecimiento se deteriora de forma desigual
Si el crecimiento europeo se debilita más que el estadounidense, por ejemplo por un shock energético, el euro podría resentirse. Si es el mercado laboral estadounidense el que se enfría más, la Fed podría ser menos dura y favorecer al euro.
¿Puede volver el euro a 1,20?
Sí. Pero no porque exista un nivel «correcto» al que tenga que regresar.
Para recuperar de manera sostenible la zona de 1,20 probablemente necesitaríamos alguna combinación de: una Fed menos agresiva, un BCE relativamente más restrictivo, inflación estadounidense descendiendo, mejor crecimiento europeo, menor preocupación fiscal o institucional en Estados Unidos, y flujos internacionales más favorables hacia activos europeos.
Ya vimos esa combinación parcialmente a comienzos de año, y por eso EUR/USD consiguió superar 1,20. Pero las condiciones han cambiado: la inflación europea vuelve a subir impulsada por la energía y ambos bancos centrales han seguido subiendo tipos.
¿Y puede caer hacia 1,10?
También. Un dólar claramente más fuerte podría aparecer si: la inflación estadounidense vuelve a acelerarse, la Fed encadena nuevas subidas, el mercado laboral resiste, Europa entra en una desaceleración, el BCE se ve obligado a dejar de subir tipos antes que la Fed, o aumentan los flujos hacia el dólar como refugio.
El mercado de divisas no tiene compromiso con una narrativa. Puede pasar en cuestión de meses de discutir 1,20 a volver a hablar de 1,10. Ya lo hemos visto muchas veces.
Hay un error que conviene evitar: intentar predecir EUR/USD con una sola variable
«Si la Fed sube, el dólar subirá.» «Si el BCE sube, el euro subirá.» «Si Europa crece, el euro subirá.»
Ninguna de esas frases es necesariamente falsa. Pero todas son incompletas.
Supongamos que el BCE sube 25 puntos. Si todo el mercado llevaba semanas esperándolo, el euro puede no reaccionar prácticamente nada. Ahora supongamos que el BCE no sube cuando había una probabilidad del 99% de que lo hiciera. Eso sí podría provocar una reacción violenta.
Las monedas se mueven por la diferencia entre lo que ocurre y lo que ya estaba descontado. Esta idea es fundamental para entender los mercados.
Un euro fuerte tampoco es necesariamente una buena noticia para Europa
Hay otra paradoja. Un euro más fuerte abarata las importaciones, especialmente materias primas denominadas en dólares. Eso puede ayudar a reducir inflación. También aumenta el poder adquisitivo de los europeos cuando viajan o compran productos extranjeros.
Pero puede perjudicar a las grandes empresas exportadoras europeas. Una compañía alemana que venda productos en Estados Unidos recibe dólares. Cuando los convierte a una moneda europea más fuerte, obtiene menos euros. Además, sus productos pueden resultar relativamente más caros para los compradores extranjeros.
Por eso el BCE observa EUR/USD aunque oficialmente no tenga un objetivo concreto para el tipo de cambio. A comienzos de año, cuando el euro superó 1,20, varios responsables del BCE reconocieron públicamente que estaban siguiendo de cerca la apreciación.
Un euro débil también tiene dos caras
Cuando el euro pierde valor ocurre lo contrario. Los exportadores europeos pueden beneficiarse. Pero las importaciones denominadas en dólares se vuelven más caras.
Y aquí aparece nuevamente la energía. Buena parte del petróleo mundial se negocia en dólares. Un petróleo caro más un euro débil es una combinación especialmente desagradable para Europa: es inflación importada.
Por eso el nivel de EUR/USD tiene implicaciones mucho más amplias que simplemente saber cuánto dinero recibimos cuando cambiamos euros por dólares para viajar.
Entonces, ¿quién tiene ventaja?
No hay un ganador permanente. El dólar cuenta con tipos más altos y con su papel de activo refugio. El euro puede beneficiarse si la Fed resulta menos dura de lo esperado, si el BCE sigue endureciendo con una economía que lo soporte o si se reduce la tensión energética. Pero Europa es más vulnerable a un shock energético, y la economía estadounidense también puede enfriarse. La balanza depende de los datos y de las expectativas de cada momento.
Los niveles importan menos que las razones
1,20. 1,12. 1,10. Son números fáciles de utilizar en titulares. Pero para entender EUR/USD hay que mirar debajo.
Lo que realmente determinará la siguiente etapa será: Fed frente a BCE, inflación estadounidense frente a inflación europea, crecimiento estadounidense frente a crecimiento europeo, petróleo, rendimientos de los bonos, flujos de capital y, sobre todo, las diferencias entre lo que ocurre y lo que el mercado esperaba.
Las próximas citas serán las reuniones de la Fed (27–28 de octubre) y del BCE (28–29 de octubre).
El euro comenzó 2026 rompiendo la barrera de 1,20 dólares. El 2 de octubre cotizaba a 1,1225 según el BCE. La siguiente gran pregunta no es simplemente si volverá a subir o seguirá bajando. Es ésta: ¿cuál de las dos economías obligará a su banco central a mantener los tipos altos durante más tiempo?
La respuesta probablemente determinará la próxima gran dirección del EUR/USD.
Fuentes oficiales consultadas
- Banco Central Europeo — tipos de cambio de referencia del euro (USD)
- Banco Central Europeo — decisión de política monetaria del 10 de septiembre de 2026
- Banco Central Europeo — calendario de reuniones del Consejo de Gobierno
- Reserva Federal — comunicado del FOMC del 16 de septiembre de 2026
- Reserva Federal — calendario de reuniones del FOMC 2026
- Eurostat — estimación flash de inflación de la eurozona, septiembre de 2026
Los precios de las divisas cambian continuamente. El tipo EUR/USD citado (1,1225) es el tipo de referencia oficial del BCE del 2 de octubre de 2026. Este contenido tiene finalidad informativa y educativa y no constituye asesoramiento financiero.